Si vous êtes tombé sur les sigles M1, M2 ou M3 sans savoir ce qu'ils recouvrent, cette page est faite pour vous. Aucun prérequis en économie, aucune formule. Juste ce que ces trois chiffres mesurent, ce qu'ils ne mesurent pas, et pourquoi leur évolution concerne directement l'argent que vous avez sur votre compte.
Voir la masse monétaire en direct → Ouvre directement l'onglet « Dashboard » sur moneyprinter.ukLes billets et les pièces en circulation, plus tout l'argent disponible à l'instant sur les comptes courants. C'est ce que vous pouvez dépenser maintenant, sans rien débloquer.
Tout M1, auquel s'ajoutent les dépôts à échéance inférieure ou égale à deux ans et les placements remboursables avec un préavis d'au plus trois mois. De l'argent qui n'est pas dans votre poche, mais presque.
Tout M2, auquel s'ajoutent les pensions livrées, les parts de fonds monétaires et les titres de dette à moins de deux ans. C'est la mesure la plus large, celle que la BCE suit en priorité.
La masse monétaire, c'est la quantité totale de monnaie qui existe dans une zone à un instant donné. Pas la richesse produite, pas la dette de l'État, pas la valeur de la Bourse : simplement le nombre d'unités de monnaie en circulation.
La nuance est importante, parce qu'on confond souvent les deux. Le PIB mesure ce qui est produit en un an. La masse monétaire mesure un stock, comme le niveau d'eau dans une baignoire. L'un est un débit, l'autre est un volume.
Ce stock n'est pas fixe. Il grandit principalement quand les banques commerciales accordent des crédits : contrairement à une intuition répandue, la monnaie n'est pas majoritairement imprimée par la banque centrale, elle est créée par les banques au moment où elles prêtent. Elle se détruit quand ces crédits sont remboursés.
Le classement se fait selon un seul critère : la facilité avec laquelle l'argent peut être dépensé. Plus il est mobilisable vite, plus il est proche du centre.
M1 regroupe le plus liquide : les billets, les pièces, et les soldes des comptes courants. Cet argent est dépensable dans la seconde.
M2 englobe tout M1 et y ajoute l'épargne de court terme, celle qui redevient disponible en quelques semaines ou quelques mois. M3 englobe tout M2 et y ajoute les instruments du marché monétaire, un peu plus éloignés de la dépense quotidienne.
Chaque cercle contient donc entièrement le précédent. Un euro compté dans M1 est aussi compté dans M2 et dans M3 : ces trois chiffres ne s'additionnent pas, ils s'emboîtent.
Chaque banque centrale trace ses propres frontières. La Réserve fédérale américaine a cessé de publier M3 en 2006, jugeant que cet agrégat n'apportait pas assez d'information par rapport à son coût de collecte. Elle a par ailleurs redéfini M1 en 2020, en y basculant des dépôts d'épargne qui en étaient exclus, ce qui a fait bondir la courbe du jour au lendemain sans qu'un seul dollar supplémentaire ait été créé.
Résultat : comparer le M2 américain au M2 de la zone euro n'a pas beaucoup de sens, parce qu'ils ne contiennent pas exactement les mêmes choses. En revanche, comparer l'évolution du M2 américain dans le temps, ou celle du M3 européen dans le temps, reste parfaitement pertinent.
C'est pour cette raison que le site affiche chaque zone avec l'agrégat que sa propre banque centrale met en avant, et sa propre source, plutôt que d'imposer une définition unique à tout le monde.
L'idée que plus de monnaie signifie mécaniquement plus d'inflation est une simplification. Sur de longues périodes, une monnaie qui croît beaucoup plus vite que la production tend effectivement à perdre de sa valeur. Mais d'une année sur l'autre, le lien est lâche et décalé dans le temps.
Une partie de la monnaie créée ne va pas dans la consommation courante : elle se dirige vers l'immobilier, les actions ou l'épargne dormante. Elle fait alors monter le prix de ces actifs sans apparaître dans l'indice des prix à la consommation, qui ne suit qu'un panier de biens et de services du quotidien.
C'est exactement l'écart que le site cherche à rendre visible : il affiche côte à côte le rythme de la création monétaire et celui de l'inflation officielle, sans prétendre que l'un explique l'autre, simplement pour que vous puissiez voir quand ils divergent.
Prenons un cas concret. Une somme laissée sur un compte non rémunéré ne perd pas un centime en valeur affichée : mille euros restent mille euros. Mais si la quantité totale de monnaie en circulation a augmenté pendant ce temps, votre part relative du gâteau, elle, a diminué.
C'est une façon différente et complémentaire de mesurer ce que vaut votre argent. L'inflation vous dit combien de baguettes vous pouvez encore acheter. La masse monétaire vous dit quelle fraction de la monnaie totale vous détenez encore. Les deux méritent d'être regardées.
Ce sont trois mesures emboîtées de la quantité de monnaie en circulation, classées par facilité de dépense : M1 contient l'argent immédiatement disponible, M2 ajoute l'épargne de court terme, M3 ajoute les instruments du marché monétaire. Chaque agrégat contient entièrement le précédent, ils ne s'additionnent donc pas.
L'essentiel de la monnaie en circulation est créée par les banques commerciales au moment où elles accordent un crédit, et détruite quand ce crédit est remboursé. La banque centrale émet les billets et pilote les conditions dans lesquelles cette création se fait, mais elle n'imprime pas directement la majorité de la monnaie qui circule.
La Réserve fédérale a cessé de publier cet agrégat en 2006, estimant qu'il n'apportait pas d'information suffisante par rapport au coût de sa collecte. Elle continue de publier M1 et M2. La Banque centrale européenne, elle, suit toujours M3 en priorité pour la zone euro.
Non, pas de façon mécanique ni immédiate. Sur longue période, une monnaie qui croît beaucoup plus vite que la production tend à perdre de la valeur, mais d'une année à l'autre le lien est lâche et décalé. Une partie de la monnaie créée se dirige vers l'immobilier ou les actions, où elle fait monter les prix sans apparaître dans l'indice des prix à la consommation.